Распадская: Изменение рекомендации и оценки компании
"Распадская" и цен на коксующийся уголь и рекомендуем "Покупать" акции компании с целевой ценой $9.17 и потенциалом 31%.
Рост цен на продукцию.
Сегодня стало известно, что BHP Billiton, крупнейший поставщик коксующегося угля на мировой рынок, договорился с корейским производителем стали POSCO о трехкратном увеличении цен на свою продукцию в 2008 году. Также компания близка к завершению переговоров с японской Nippon Steel о сходном повышении (до $300 за тонну). Рост цен происходит на фоне растущего спроса со стороны металлургов развивающихся стран, а также из-за существенного сокращения предложения после того, как австралийские рудники в феврале пострадали от наводнений. В такой ситуации мы считаем, что инвестиционная привлекательность крупнейших российских производителей коксующегося угля существенно увеличивается.
Объединение с Южкузбассуглем в ближайшее время не состоится.
Недавно стало точно известно, что объединение Распадской и Южкузбассугля не состоится, по крайней мере в ближайшее время. Напомним, что именно возможность такого объединения мы считали основным риском при инвестировании в акции Распадской, теперь же стало известно, что компания будет развиваться независимо и не перейдет под контроль Евраз Груп.
Недооценка по сравнению с аналогами на фоне значительного роста финпоказателей.
Мы считаем, что ожидания менеджмента Распадской по поводу возможного роста средней цены концентрата коксующегося угля в текущем году более чем на 80% оправдаются, и в 2008 году компания сможет удвоить показатель EBITDA. Если исходить из нашего прогноза на 2008 год, Распадская торгуется в данный момент по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 5.5, в то время как угольные компании с развитых рынков находятся в диапазоне 5.0-9.6, а на развивающихся рынках максимальное значение достигает 17.2. Таким образом, мы считаем акции Распадской недооцененными и рекомендуем их к покупке.
Справедливая стоимость акций, рассчитанная на основании DCF-модели, составляет $9.17/акцию, что на 31% выше текущей цены $7.00 и предполагает рекомендацию "ПОКУПАТЬ".
2008-04-07 12:11:47 | автор: БКС | категория: "Россия: Угольная промышленность" | смотреть комментарии